拓荆科技：无惧恐慌抛售，仍是板块龙头首推【华西机械】

1、25年订单超预期，营收同样领跑板块？

  • 25年公司整体新接订单同比30%+，好于先前预期：CC依然保持绝对的市占率，CX核心设备全面导入，先进逻辑+先进封装多点开花。
  • 25年营收+59%，未来将是板块里增速最快的标的之一。

2、两存订单弹性最大，26年上修订单预期？

  • CC公司将维持绝大部分市场份额，CX份额进一步大幅提升，整体上判断26年两存新接订单同比将大幅提升，两存订单弹性最大，还可以打破市场对格局担忧。
  • 先进逻辑：除S、华力、H、ICRD传统龙头外，YX、北电集成、hzjh等其他新晋先进逻辑客户同样释放了积极信号，公司均实现突破；先进封装：国内先进封装玩家纷纷布局，预计26年先进逻辑/封装订单持续高增。我们乐观看待26年新接订单预期，中性线性预期130-150亿，目标市值1500亿。

3、先进封装大扩产临近，混合键合成长逻辑低估？

  • 除了盛合精微外，星辰技术（精测）、安徽聚合、青岛物元、芯曜鑫等公开先进封装企业纷纷布局这一赛道，25年纷纷已下单招标。
  • 混合键合设备作为3D堆叠最核心设备，不止HBM、cowos等先进封装，3D NAND、逻辑芯片、CIS、三维集成芯片、Micro LED都是其应用场景，混合键合市场空间存在巨大预期差，目前公司实现上述领域订单突破，键科子公司产品还覆盖低形变熔融键合、键合套准精度量测产品等产品。
  • 此外，公司积极布局减薄机、环切机及激光切割、电镀设备等，是A股少有在先进封装平台化布局。

此外，今日大跌后，华创、长川、华海等27年的估值已经不到30X，到了越跌越买的时候，持续强推精测、长川、广钢、华创、骄成等！