【广发通信】瑞可达：电源线缆+有源铜缆+光通信三箭齐发，数据中心业务布局完善

1️⃣ 电源线缆

PowerWhip技术壁垒高，价值量持续提升

  • PowerWhip 用于连接配电系统（PDU/RPP）和服务器机柜。常见场景为48V以上高电压，长度通常在2-15米，技术壁垒&附加值高。
  • GB300单机柜价值量约0.5w美金；Vera Rubin有望提升至1w美金。Rubin Ultra引入800V HVDC，单机柜价值量有望升至4-5w美金。

竞争格局集中，公司兼具技术和成本优势

  • 当前GB300系列Power Whip仅安费诺、贸联电子、佳必琪三家供应商，竞争格局集中。
  • 公司产品25年进入NV短名单；近期NV在采访中明确了公司的供应商地位。目前产品#正在进行北美强电认证，26H2有望出货；并与英伟达联合研发下一代配套HVDC 的400A产品。公司产品可靠性高，报价有竞争力，最高有望切分30%份额。
  • 坐N（nv）望G（谷歌）：公司powerwhip预计后续给谷歌送样，打开更广阔市场

2️⃣ 有源铜缆

铜缆产品海内外客户拓展顺利

  • Grok LPU方案机柜内部互连短期预计使用AEC，相关产品有望于GTC发布。公司25H2开始向Grok供货DAC产品，产品矩阵有望向AEC迁移。
  • 与Meta联合研发1.6T AEC产品预计一季度末送样，Q2开始有望贡献收入。
  • 腾讯AEC产品Q1开始逐步交付，目前是体系内唯一合格供应商。

3️⃣ 光通信

进军光通信板块是26年的重要目标，重点布局方向包括MT插芯、FAU、MPO等，有望通过产业合作和企业孵化等方式打开全新成长曲线。#目前MT插芯产品进展顺利，已打入核心客户供应链。

业绩与估值

公司主业稳健，数据中心业务布局完善，电源线+铜缆+光器件三箭齐发。预计公司26/27年归母净利润为6.5/15亿元，新兴业务有望进一步提升公司估值，持续推荐。

风险提示：产业发展不及预期